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流动性紧平衡 布局年报+改革行情
2017-08-31 20:32  

春季行情可期:流动性紧平衡 布局年报+改革行情

春季行情可期:流动性紧平衡 布局年报+改革行情

来源:凤凰网 更新时间:-- :: 分类:财经 关键词:市场,央行,投资者,方面,板块,利率,经济,逆回购,操作,目前

流动性维持紧平衡

中国证券报:央行上调逆回购利率和SLF利率,被市场解读为“变相加息”,资金面情况如何?A股流动性将受到怎样考验?

傅子恒:央行上调逆回购利率和SLF利率,这一操作的背景是今年1月份我国新增信贷规模再超去年,央行为控制信贷规模过度膨胀而踩“点刹”,也是其执行与落实货币政策“稳健中性”的政策导向,紧平衡将是年货币市场的常态。

综合来看,伴随稳增长政策推进,在财政政策积极取向之下,一些投资项目年下半年开始有所提速,基建投资补短板与PPP项目落地同时需要货币政策在保持“紧平衡”中,市场流动性不至于过紧。A股流动性会受影响,但从广义资产配置角度,由于楼市降温,市场在广义资产配置中对权益资产的需求增加,同时2月新股发行节奏放缓,可以适度对冲央行操作与信贷收缩的负面影响。

周旭:央行全线调高政策利率,释放货币收紧信号,然而此“加息”非彼“加息”。年8月以来,央行陆续重启天和天逆回购,锁短放长,老k娱乐网址,继而又在春节前上调MLF半年和一年期利率。央行动作频频,确实是在内忧外患中逐步收紧流动性。

内部来看,年房市和债市资产价格泡沫风险加剧,金融去杠杆进程任重道远。国外方面,美国经济数据持续好转,联储连续加息预期升温,对国内货币政策形成掣肘。但当前的政策旨在防风险和去杠杆,而非抑制经济过热。当下虽然经济企稳,但尚未过热,而且下半年依然面临下行风险,通胀压力亦是可控。因此央行选择调控政策利率来提高金融系统间的资金成本,以达到其稳步去杠杆的目的,并无提高实体经济融资成本的意图,应该理解为一种局部“加息”。但从其影响看,短时间内仍会引发投资者对于流动性的担忧,再叠加未来两周将有逾2万亿流动性到期扰动,资金面波动料将加大,从而对市场造成扰动,因此流动性将成为短期制约市场风险偏好的主要因素。

谷永涛:为了推动金融机构降低杠杆率,同时化解经济潜在风险,央行自年中便开始采用“锁短放长”措施推动市场资金水平,国债收益率也逐渐上行。央行在春节前后的市场操作中,相继提升了MLF、各期限逆回购以及SLF利率水平,虽然投资者将其解读为“变现加息”,但从央行的角度来看,更多的用意在于控制信贷、降低机构杠杆、抑制资产泡沫,老k娱乐网址

从资金面上看,A股和资金市场承受的压力主要来自于节前逆回购到期。虽然本周逆回购到期量较大,但央行暂停了公开市场操作,甚至部分投资者预期会有正回购操作出炉。种种迹象表明,投资者和监管层都认可目前的流动性紧缩,市场对此已有所预期。但如果央行进一步收紧流动性,不排除投资者负面情绪进一步加剧。

春季行情尚需等待

中国证券报:节后市场交投依然冷清,市场期盼的春季攻势未到,A股会否出现春季躁动?

傅子恒:我们认为当前仍是反弹操作的时间窗口,结构行情仍可延续。从积极角度看,1月新增信贷规模有可能再超去年,信贷需求主要投向基建等大型项目,也有金融深化方面的原因,如银行大力开拓无抵押信用贷款项目等,这种结构变化折射消费相对稳定的现实。楼市方面,中心城市房价降温中总体保持稳定,而春节期间城市返乡就业促动二三级城市楼市整体需求有所企稳,因此房市总体稳定。从经济微观主体角度看,生产信心相对平稳,如制造业PMI指标持续维持在%以上,部分上游原材料价格回暖有供给侧结构性改革原因,也有需求稳定的原因。当前A股基本面相对稳定,有利于市场情绪提升,是市场反弹窗口可以延续展开的基础和关键。

周旭:市场期待的春季“红包”行情源自两个预期,一是随着债市和地产调整,权益类资产性价比提高,股市有望迎来增量资金;二是政策面预期升温将给A股带来结构性机会,从而提高市场风险偏好。

2月市场依然存在做多时间窗口。一方面,特朗普新政使得美国经济不确定性上升,美元指数高位震荡后面临回落风险,减轻人民币贬值压力;另一方面,1月PMI虽降至.3%,但目前已持续六个月站上荣枯线,年经济开局整体平稳,而二月实体经济数据处于空窗期阶段,当下经济面无忧。因此短期市场仍需消化悲观预期,待资金面困扰消化后,山花烂漫的春季行情可期。

谷永涛:节后第一个交易日两市A股成交不足亿元,本周前三个交易日也并未突破亿元,市场情绪受到流动性影响较大,尤其是伴随着逆回购到期,央行并未进行进一步市场操作。就目前来看,投资者情绪尚未完全恢复,尤其在交易动力欠缺时,春季躁动出现概率不大。以股指期货交易数据为例,截至2月9日收盘,三大股指期货的不同期限活跃合约以收盘价计算,均呈现贴水状态,远期合约贴水更深,其中中证的9月合约贴水幅度为7.%,上证指数9月合约贴水较少,但也达到2.%。

年报+改革行情

中国证券报:当前投资者应如何进行操作?布局哪些板块?

傅子恒:市场总体谨慎中情绪提升,目前普遍预计难以出现趋势性全面行情。当前经济复苏的好转趋势,只能属于相对稳定,尚难看到经济指标持续好转的坚实基础,因此行情展开将是结构性的。

我们建议从三个方向进行关注:一是次新股板块,该板块因各自行业与公司基本面差异、上市时点差异、未来成长潜力以及分配想象力等方面的差异,会有一些个股脱颖而出,成为市场主流机会;二是高送转、高成长以及有业绩支撑的蓝筹股板块,年报业绩披露期间可以进行挖掘;三是各类主题投资,比如处于上游行业景气边际好转的低价行业周期股等,近期不断有强势群体板块上涨,如有色、建材以及机械、基建等个股,未被炒作的品种仍值得挖掘。

周旭:建议投资者着眼中期,围绕年报和改革两方面布局。上市公司目前已经陆续披露年业绩快报,可关注两方面的投资机会。其一,中小创板块中的超跌成长股,中小创板块经过长时间的去估值,目前板块整体估值水平已回到年前后的水平。虽然当下市场风险偏好低位徘徊,市场风格偏好难以扭转,但部分股票在板块下行过程中受到错杀,目前估值相当合理,可深挖其中业绩有望高速增长的个股;其二是消费类板块,如医药,家电等,业绩增速稳定、估值低位的价值股在当下震荡市中将继续受到青睐。改革方面,农业供给侧改革仍是全年的主线,但部分股票股价已经充分反映了预期,因此可适当关注尚未有明显涨幅的投资机会,如农田水利基建、环保农机等;此外,供给侧改革和环保压力共振下继续衍生出涨价机会,周期品行情仍可把握,部分品种在供给出清中行业格局已经改变,龙头企业业绩不断兑现,看好水泥、纸品、电解铝、油气产业链中的机会。

谷永涛:从配置角度看,盈利能力较好的价值蓝筹股值得投资者关注,如家用电器、医药生物、公用事业等行业。此外,年我国去产能效果较好,一月市场已经开始预热新一年度的供给侧改革方向,钢铁、煤炭、化工和农业,均有望受益,建议投资者重点关注。 


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